国金证券股份有限公司满在一又近期对一拖股份进行究诘并发布了究诘通告《毛利阶段承压，看好需求企稳与大型化》，本通告对一拖股份给出买入评级，现时股价为15.62元。

一拖股份(601038)

10月29日，公司发布24年三季报，1-3Q24公司收场收入107.4亿元，同比+4.7%，归母净利润11.0亿元，同比+1.4%。单Q3来看，公司3Q24收场收入29.3亿元，同比-2.4%，收场归母净利润2.0亿元，同比-40.9%。

设想分析

单Q3收入用度妥贴预期91 麻豆，毛利低于预期，或因公司加大促销力度所致。左证公司公告，单Q3公司收场毛利率14.6%，同比-3.6pct，主要或系公司加大居品促销力度所致。左证营业社和汇易网，9月30日玉米/小麦单吨现货价别离为2152.86/2442.94元，比拟6月28日别离-9.9%/-2.5%，粮价着落带来的需求下滑或为主因。

公司Q3设想性现款流充沛，重迭主粮价钱接近最低收购价，看好需求企稳。左证公司公告，单Q3公司设想算作产生的现款流量净额为8.3亿元，远高于同时2.0亿元的净利润水平，单Q3净现比为4.25，较23/22年同技艺别+2.59/+2.12，公司坐褥销售情况细腻无比。左证政府网站，2024年坐褥的小麦(三等)最低收购价为每50公斤118元，折合为2360元/吨，现在小麦现货价钱已接近最低收购价水平，关连农机需求有望企稳。

9月大拖产量占比同比接续普及，接续看好朦拢机大型化。左证国度统计局，左证国度统计局，2024年9月我国大型朦拢机产量10433台，同比-3.0%，大型朦拢机产量占比28.0%，同比+2.0pct；2024年1-9月我国大型朦拢机产量90070台，同比+9.4%，大型朦拢机产量占比23.5%，同比+3.8pct。受食粮价钱着落影响，9月大中拖产量有所下滑，但大拖产量占比接续鼎新高，大型化趋势不变。接续看好朦拢机大型化的行业趋势。

盈利量度、估值与评级

下调盈利量度，量度24/25/26年公司收场归母净利润10.1亿/11.7亿/13.6亿元，同比+1.1%/+16.3%/+13.2%，盈利量度下调幅度为-15%/-15%/-17%。该盈利量度对应现时PE为19/16/15X，看守“买入”评级。

风险领导

农居品价钱波动风险；补贴策略变动风险；国外商场设想风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据料想，华夏证券刘智究诘员团队对该股究诘较为真切，近三年量度准确度均值为70.05%，其量度2024年度包摄净利润为盈利11.15亿，左证现价换算的量度PE为17.33。

最新盈利量度明细如下：

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该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增捏评级1家；夙昔90天内机构目标均价为20.38。

为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成91 麻豆，不组成投资提倡。